二八杠在线提高非标债权类资产的
期限匹配，引导资金主要投资于标准化资产，是银行理财去除“影子银行”特征的
第一步。银行理财直接融资指数从2013年的
46上升至2019年的
65。

◆风险提示：药品降价超预期的
风险；新品审批进度不达预期；创新药研发失败的
风险。现时，恒生指数报26177，升114点或升0.44%，主板成交366.28亿元．国企指数报10309，升55点或升0.54%。

后期（2014年至今）：管理平台优势发力，开启持续快速成长。在成功完成合伙人机制和多级连锁试点后，爱尔眼科开始借助并购基金+合伙人机制推动医院快速布局，公司利润增速重回30%以上的
快速增长，尽管中间有“魏则西事件”的
行业“黑天鹅”冲击（主要影响白内障筛查），但公司依然通过持续注入并购基金培育的
体外医院，继续保持30%以上的
收入和利润快速增长。剔除2015年牛市影响，2014~2017年公司PE估值总体来说保持稳定，股价上涨主要是反映了

EPS的
成长。2018年以来，爱尔眼科EPS增速因基数较大后有所放缓，但公司的
股价依然快速上涨，PE-TTM甚至达到了

近150x。我们认为，公司估值在EPS增速放缓的
情况下依然可以持续提升，主要是爱尔眼科的
平台优势相较竞争对手领先较为明显，市场也对爱尔眼科长期持续地创造现金流入的
能力较为认可，对其估值也开始转入持续增长的
现金流折现估值法。二八杠在线“资产管理”维度侧重于资金投向与资产配置，凸显投研驱动和价值挖掘。本维度以“鸿”字为冠，承袭中国邮政“鸿雁”徽标，以鸿雁万里飞翔的
见识，确立广泛深入参与境内、境外金融市场的
目标，使产品全面覆盖固收、另类、权益、衍生市场的
百余种投资策略；以鸿雁坚定守信的
毅力，树立直接融资服务实体经济的
决心，搭建行业龙头企业合作平台，挖掘新能源、5G领域、生物医药、先进制造、高端装备、航空航天等领域投资机会。

周延龙接替的
是11月27日离职的
全聚德公司董事、总经理张力。后者于2016年9月担任全聚德董事、总经理，任期终止日期为2022年1月20日。但他选择了

提前辞职。国家宪法日Wind数据显示，昨日主力资金净流出的
个股数达到2228只，主力资金净流入的
个股数为1428只。板块方面，沪深300板块主力资金净流出15.35亿元，中小板板块主力资金净流出26.50亿元，创业板板块主力资金净流出16.88亿元。